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医药生物行业研究报告

文章作者:www.cs-vaccine.com发布时间:2019-10-27浏览次数:689

事件

15年的体外诊断行业新IPO,如润达医疗,美康生物,迈克生物和万福生物。与之前列出的已经报道过的Nine Strongs,Dyre Medical和Antu Bios一起,用于研究和投资选择的标准IVD丰富度得到了极大的改善。我们最近结合基层对行业前沿的研究,从不同的维度,产业链中的不同环节试图建立一个更加框架的研究体系。

投资点

生化试剂是IVD国内企业的起点,行业增长率约为15%

从国内规模以上的大型体外诊断企业的发展历史来看,生化试剂和二级以下的医院市场是同一个起步的摇篮。这主要归功于IVD产业的竞争格局(外资控制着三级医院的高端市场和分子和发光等高端品种),并且由于多年来生化试剂的进口替代,国内企业份额已达到60%,而且改善的空间并不大。

因此,国内企业生化试剂总销售额的增长应基本上等于行业增长率(约15%)。在这种背景下,如何寻求超越行业平均水平并实现超过15%的持续增长将成为我们的首选目标。毕竟,大多数IVD产品上市公司的主要利润来源是生化试剂。这个问题决定了2 - 3年内的性能安全。

2.路径a:通道(质量经销商)资源集成

建立经销商系统: IVD具有强大的区域性。由于没有省级统一招标和网络采购,而且很多厂家各有特色,市场区域分散明显。在其产品中具有优势的公司可能无法做得很好。因此,通过质量分销商的引入,管理,跟踪,服务和动态调整形成的渠道系统非常重要。合作超过5年的长期经销商数量。该系统稳定性的核心指标。当然,基本前提是公司可以吸引拥有本地资源的强大经销商进行合作。具体来说,它应涵盖以下四个级别的考虑:

1)制造商产品丰富。

2)经济,信贷政策,成本支持,退税福利等。

3)从技术上讲,售后技术服务网络覆盖和响应及时性。

4)学术推广和品牌力量。

战略投资渠道:在逐步改革诊断产品招标的背景下,经销商也需要寻求自己的长期空间。上市公司具有独特的融资和激励优势。通过引入资金,持股和追加发行来引入优质经销商,实现股权层面的利益约束,有助于减轻经销商改变或年度谈判的压力,并大大稳定合作的连续性。将强大的资源整合到自己的系统中。

从IVD整体产业链的角度来看,拥有当地资源的经销商实际上可以形成医院实验室的自然入口。使用试剂和仪器来实现它只是其中之一。通过开展医院检查业务,为检查部门提供综合服务,甚至分发健康检查,是一个具有更长期布局意义的环节。

因此,我们强烈建议关注对渠道资源进行基本,有意识和以行政为导向的战略投资的上市公司。后续可进口和流水线投入的价值预计将带来估值(面向产品的公司向服务发展)和业绩。 (15%的瓶颈突破)双重改善。

3.路径b:产品升级,仪器跟进

传统的生化检测项目已经产生了大量成熟稳定的检测技术品种,但随着准确度的提高,样品含量的降低和临床检测的即时性要求,新技术不断涌现,取代传统品种,辅以更高的速度。稳定的仪器可以加速产品的推广。

4.路径c:合并和收购 - 找到产品或市场的难题

虽然IVD产业具有高度分散性,但有约20家销售规模企业,销售额超过1亿元,但仍有许多中型企业,销售额为5,000-30,000元,利润为10 -30万元(如Dyre Medical收购宁波瑞源)。 )。我们认为,通过兼并和收购获得相对薄弱的产品系统或市场布局是上市IVD公司的重要扩张途径。

5.路径d:深入基层以建立粘性

国内体外诊断企业很难进入前三大高端市场。很难在3 - 5年内改变。除了县级医院外,社区卫生服务中心和乡镇卫生院等社区卫生服务中心是未来有望开展的另一个潜在终端。随着慢性病的预防和跟踪逐步深入到基层,初级诊断的需求对IVD行业的服务能力提出了更高的要求(如分配,技术支持和使用指导)。

我们认为,基层市场的准入门槛不高,通过系统的初级诊断服务建立粘度具有更高的障碍和相应的持续增长。

6.投资机会

在IVD行业愿景的2 - 3年内,预计政策影响程度仍将低于处方药,新的检测方法和品种将继续出现,预计市场整合机会。我们对这一领域持战略乐观态度。根据本报告的观点,我们建议关注那些预期通过渠道,产品,兼并和收购以及基层四条路径超越行业增长的产品公司。专注于目标: Meikang Bio(),Jiuqiang Bio(),Lidman()。

7.风险警告

行业整体增长中心下降,检验项目价格下降。