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医药生物行业2017年投资策略:美丽新世界,医药新常态

文章作者:www.cs-vaccine.com发布时间:2019-11-01浏览次数:1243

行业环境趋于合理,公平,规范,“医学新常态”塑造了“美丽的新世界”。此前,医药行业的整体规模继续扩大,但政策环境并未标准化。该公司反复竞争的低水平:创新和研发水平不高,仿制药质量参差不齐,药品审批不严格,定价机制部分失灵,部分药品销售偏离临床价值取向。从2015年下半年开始,监管部门通过严格的检查(检查临床数据,提高审批门槛,严格要求仿制药的一致性评估),纠正流通(两票制,第94号文件),并从上游(数量)批准开展行业)将规则重构到中游(流通)。我们预计2017年新政的重点将出现在下游(使用和报销)链接,特别是医疗保险支付标准的引入,这具有深远的影响。一系列新政策形成的“医药新常态”将深刻塑造未来制药业的格局 - 一个“美丽的新世界”,也促使我们重新思考制药业的投资理念。

2017年,该行业的整体概率将面临压力。 2016年,行业整体经营业绩较2015年有所回升。前三季度医药制造业上市公司总收入和非净利润同比分别增长11.6%和18.9%。与2015年相比,各子科的增长率有所提升。我们认为16年增长率的主要原因是: 1)医疗保险支出增长率反弹(15年)医疗保险融资速度加快,支持16年医疗保险支出),这有利于行业收入增长; 2)招标步伐缓慢(因此药品价格保持良好),利润率压力不大。 2017年,医疗保险支出增长的概率下降,招标步伐加快,行业整体压力大于2016年。

趋势很明显,更好的是:我们对制药业持乐观态度。我们对制药行业持乐观态度,其政策环境明确且趋于标准化。虽然新政策不可避免地有磨削成本,但从大势所趋:1)行业也保持了两位数的增长速度,“蛋糕继续扩大”; 2)行业继续趋于标准化,门槛提高,“有资格分割蛋糕的人数大大减少”。我们认为,专注于临床结果,可靠质量和具有成本效益的产品的公司符合政策方向,并且明显受益,并且受益程度可能超出市场预期。

投资建议和投资目标

我们最喜欢的投资线是:1)医疗保险支付标准受益公司:高质量仿制药,国内创新药,2)本轮健康保险目录调整中的受益公司,3)积极参与国际化。这些主线下的受益公司包括:天十里(,买),藏药业(,买),广生堂(,买),新立泰(,买),恩华制药(买),恒瑞药业(未评级)康宏药业(未评级),吉川医药产业(未评级)等。此外,考虑到销售渠道的下沉,雅宝药业(Unrated等公司)也值得关注。

风险提示

引入健康保险支付标准等重要政策,如果比预期慢,可能会推迟“新常规药物”的形成;

一些新政策出台后,有“磨损成本”,一些企业面临短期或调整压力。

2017年的加速招标给一些品种和公司带来了价格压力。

那些在早期阶段进行快速收购的公司正面临着整合的压力。