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恒瑞前9个月营收超100亿,市值暴增800亿!凭什么

文章作者:www.cs-vaccine.com发布时间:2020-05-02浏览次数:1640

10月18日,恒瑞药业发布2017年第三季度报告。据报道,恒瑞1 - 9月实现营业总收入100.7亿元,比去年同期增长21.81%。归属于上市公司股东的净利润为23.28亿元,比上年同期增长20.7%。

从资本市场的角度来看,虽然目前的市盈率高达70倍,但这并不妨碍它在二级市场受到青睐。截至今日收盘,恒瑞的市值已攀升至1843.09亿元人民币,较2016年底的1068.1亿元人民币,前三季度的市值增长了71%。

恒瑞9个月市值突然增加8000亿元的原因是什么?在医药行业平均增长10%左右的情况下,恒瑞为何能实现超过20%的增长?

1国内:重量级产品继续增加量

考虑到创新和市场容量的产品线是恒瑞医药乐观的原因。近年来,恒瑞的产品结构逐步优化,创新药物集群得到加速。它已从单一的抗肿瘤药物转变为抗肿瘤,麻醉剂和造影剂。

创新品种的积累与恒瑞不断增加的研发投入有关。 2017年上半年,恒瑞的研发费用为7.8亿元,同比增长60%。在鼓励药品审批改革创新的大趋势下,恒瑞在强大的研发能力和市场收益之间形成了良性循环。

6月27日,人力资源和社会保障部发布通知,将36种价格谈判项目纳入医疗保险B类,并与药品清单一起实施。恒瑞重量级产品apatinib就是其中之一。截至目前,36个国家的谈判品种已经在全国范围内登陆,阿帕替尼正在迎来新一轮的快速增长。

2017年8月29日,根据恒瑞2017年半年度报告,其肿瘤系由阿帕替尼大幅增加推动,实现20%至30%的增长率;麻醉线为右美托咪定和顺式。阿曲库铵的生长速度约为20%。在碘克沙醇和碘代醇的高生长下,造影剂保持超过30%的生长速率。

另一方面,其业绩的快速增长是其分行营销改革的实施非常有效,是今年快速增长的一个亮点。改革始于2013年,当时恒瑞制药意识到它将面临新产品,如创新药物阿帕替尼,19K,重型卡培他滨和卡泊芬净。这不是出售缺乏产品的问题,而是如何进行营销的问题。在此基础上,进行了市场化改革,进一步完善了以往的细分销售体系,将产品划分为不同的产品线,深化了主要产品的市场。

性能的快速增长,同时专注于未来的产品线布局,也是一个经常报道。 9月26日,CFDA公布了第23批药品清单,列入优先审核和审批流程。由恒瑞独立开发的1.1新药吡咯烷被选为“重要的临床价值和主要特殊项目”。这是恒瑞的第八个重点审查。

光大证券的研究表明,吡咯烷通过竞争对手拉帕替尼的II期临床数据直接申请上市,并在一个月后迅速纳入优先审查清单。时间的进步超出了预期,这足以突显瑞锐强大的研发能力。据公开数据显示,2016年,国内城市公立医院拉帕替尼为2733万元,同比增长244.114%,处于快速增长期。中泰证券认为,吡咯烷可以成为国内同类最佳品种。凭借其疗效,它将迅速占领市场,市场空间将超过13亿元。它将成为肿瘤系列的另一个重量级人物。

受此消息刺激,恒瑞10月9日收盘价为61.95元,涨幅为3.4%。

之前布局的研发管道也逐渐浮出水面。报告期内,恒瑞已批准超过15项创新药物临床批准,其中1.1种新药,瑞格唑仑,海曲波和恒利克斯已被批准用于临床III期,预计将在5年内上市创新。一个重要的医药储备。预计年上市的创新药物包括19K,阿帕替尼肝癌适应症,法阿替尼,瑞格列汀等。

在业绩的快速增长和创新产品的不断刺激下,恒瑞医药在资本市场上的声誉越来越高,导致今年市场价值快速增长。

2国际:ANDA +收入双增长

2017年,恒瑞的制剂出口也进入了密集的收获期。截至7月,制剂出口已被缉获四个品种,包括顺式苯阿曲库铵(美国),多西紫杉醇(美国),卡泊芬净(欧洲)和地氟醚(欧洲)。

1月27日,FDA官方网站显示恒瑞的麻醉药顺式磺胺阿曲库铵-ANDA被批准。该产品是恒瑞华丹的负责人之一,2015年国内销售额近10亿元人民币。恒瑞遵循伊立替康,加巴喷丁(临时批准),来曲唑,奥沙利铂,环磷酰胺和七氟醚后的第7位ANDA。在接下来的2月15日,多西紫杉醇注射液被批准为恒瑞的第八品种。

3月15日,恒瑞首次用于卡泊芬净的仿制药注射剂获得了英国和德国的批准。 Caspofin净原始研究制造商是Merck,其2016年的全球销售收入为5.58亿美元。这个国内城市的十亿美元市场规模超过10亿元人民币,所有这些都归原研究员默克所有。恒瑞的第一种仿制药于2017年2月9日获准上市。毫无疑问,英国和德国的批准将推动国内市场的快速发展。增加。

7月14日,恒瑞的另一种仿制药吸入地氟烷首先被批准在英国,德国和荷兰上市,并且“在国内进行了先期审查”,因为“生产的生产线相同,欧盟于2017年上市”。 2016年,全球吸入式氟烷的销售额约为2.7亿美元。中国市场相对较小,仍需培育。目前,国内吸入麻醉剂主要是七氟醚,恒瑞市场占43.6%。竞争格局很好。加上恒瑞强大的麻醉线销售能力,有望扩大市场。

恒瑞于2012年开始研究吸入式氟烷,并已申请在中国,美国和欧盟(英国,德国和荷兰)上市。地氟醚最大的吸引力在于美国市场。美国地氟烷市场约为1.5亿美元。只有原始研究公司Baxter才是供应商。预计未来终端市场有望达到600-700万美元。

ANDA在上一期间批准的产品也继续为恒瑞带来现金流。 2016年,恒瑞的海外收入为4.32亿元,比2015年增长21.4%。由于环磷酰胺的稳定增长,2015年11月批准用于ANDA的七氟醚已进入快速增长期。根据DMF提交日期,卡培他滨,黄大肝钠和thiotepa预计将于2017 - 2018年获得批准,并形成连续的ANDA流。

3恒瑞“为产品线供电”密码

恒瑞一直是本地研发的标杆。根据国信证券的报告,在早期阶段,恒瑞主要集中在大型仿制药的开发上。 2000年以后,通过奥沙利铂,多西紫杉醇和伊立替康等一系列大型品种实现了第一轮高速化。增长; 2004年以后,批准使用碘和七氟醚等外科药物推动第二轮快速增长,从而确立了其在国内化学工业中的地位。到2014年,100多种仿制药品种被批准用于临床或生产,并形成了大量的储备。该产品系列涵盖肿瘤,麻醉,血管造影,糖尿病,心血管和其他领域。仿制药收入的护送为恒瑞创新药物的开发和布局奠定了基础。

自2011年以来,恒瑞的年度研发费用约占销售额的10%,无论投资额还是投资比例均处于行业领先水平。对创新药物的投资大而且耗时。虽然它是公司长期持续增长的推动力,但它仍然会对公司短期内的表现施加压力。 2010年,恒瑞提出了“创新医药+仿制药”的战略目标。 2014年,第一个创新药物品种apatinib被批准上市,其次是法瑞替尼,瑞格列汀,ericoxib等。一系列1.1创新品种导致其第三轮增长。目前,恒瑞有20个创新药品品种进入临床,90多个品种正在研究中。

在品种选择方面,多西紫杉醇和奥沙利铂是国内首个仿制品,其适应症涵盖胃癌,结肠癌,肺癌和乳腺癌等大多数高危癌症,作为一线和二线药物。癌症化疗。位置和销售稳定。从那时起,恒瑞就按照我更好的策略追随国际主流目标。目前,抗肿瘤创新药物研发管道包括小分子靶向药物,PD-1/PD-L1抑制剂,ADC药物,抗肿瘤药物等。在该领域,它将为未来的免疫疗法,靶向药物和化学疗法的结合带来便利,这是未来国内同行的基础。

由于进入门槛高,降价风险小,降价风险小,患者价格不敏感,患者价格不敏感。当制造商选择仿制药时,他们只需要关注在成熟市场中经过测试的品种,这对于仿制药企业来说是完美的。现金牛品种。

在品种选择方面,恒瑞的目标是成熟的欧洲和美国药品市场结构。在小型集团中,只选择一个或两个具有最佳前景和欧美市场份额的品种,这些品种以效率为指导,避开现有竞争对手。具有布局优势的高产成熟产品。例如,在2016年,样本医院麻醉剂的前五个产品之后是右旋拉嗪,异丙酚,顺式阿曲库铵,七氟醚和右美托咪定。后三者是恒瑞麻醉线的三大主要现金奶牛。品种多样,体现了恒瑞的产品选择能力。

与其他药品出口商相比,恒瑞的ANDA数量较少,但品种主要集中在注射剂,技术难度大,抗肿瘤,麻醉等市场容量大的复杂工艺领域。出口市场集中在美国和日本等发达国家。盈利能力强。在优先审批和一致性评估等政策红利下,恒瑞的配方出口也优先考虑产品和招标的优势。

此外,恒瑞还选择国际合作,确保研发管道布局领先行业。 2015年,其自主研发的PD-1抗体授权Incyte在市场上引起轰动。它是国内企业从国外转移的第一种生物制品。恒瑞还在美国推出了来自Tesaro的专利抗肿瘤药物Rolapitant,以扩大肿瘤辅助治疗管道。日本的Oncolys Inc.的溶瘤病毒补充了免疫治疗管道。