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医药政策不断 国内药企情况如何

文章作者:www.cs-vaccine.com发布时间:2020-02-08浏览次数:554

2016年,中国的医药政策仍在继续。在两票制,94号文件和营地改革的实施下,许多制药公司都经历了动荡。以鸿瑞上市公司东瑞制药为例。 2016年上半年,公司的收入和净利润均下滑。受此影响,该公司的股价也一路下跌,从2016年4月14日的最高报6.94港元至最低价4.27港元,下跌38%。

专科药物巨头

在过去几年中,特种药物越来越畅销,其潜力与抗癌药物市场一样多。根据美国医学数据,2015年特种药物的增长率为22.6%,每人每年的成本(PMPY)为311.11美元,尽管下一个特色药物市场的增长趋势将放缓至更可持续的增长趋势。水平,但预计将以相对稳定的两位数增长率增长,分别在2016年和2017年达到22.3%和21.3%。

专科药物利用率的提高可能表明现有的药物团队正在扩大,并且经常发布专科药物。推动每人每年专科医药成本(PMPY)增加的最重要因素是专业药品品牌数量的增加以及昂贵且有针对性的专业药物的开发速度。其中,东瑞药业因其自有的特色药品品牌而成为该领域更“保湿”的集团。

根据财务报告数据,东瑞药业截至2015年12月31日止年度录得营业额约人民币9.85亿元(2014年:7.84亿元),较2014年增加25.7%;母公司的利润约为3.02亿(2014年:2.05亿),比2014年增长47.3%。

收入和利润的增加主要是由于系统专业药品,中间体,原料药的销售和毛利率的增加。 2015财年,东瑞制药系统专业药品销售额增加1.3亿,同比增长24.7%。

其中,治疗高血压的“安”系列产品销售额占成品药销售额的45.7%左右; “雷一德”治疗乙型肝炎病毒的销售额约占成药销售额的35.8%; “西部新”的销售额约占成品药销售额的5.1%。头孢菌素产品线销售额增加7187万,同比增长29.6%。该产品系列中,中间体和原料药销售额同比增长59.7%;由于国家耐药性限制,头孢菌素粉末注射剂的销售量同比下降了23.7%,临床口服头孢菌素的销售量保持良好。

此外,东瑞制药的国际业务表现也引人瞩目。 2015财年,海外市场销售额占公司总销售额的12.6%,同期出口销售额增长36.0%。

在收入和利润增长明显的同时,东瑞制药的股价在瞬间拉升。智通财务发现,在业绩报告正式发布后的17个交易日内,公司股价全线上涨,期内涨幅高达29.68%,为2016年最高涨幅。

由于“两票制”而导致资金损失

然而,在2016年中,国家和省市开始发展“两票制”。以东瑞制药所在的江苏省为例,江苏省医疗改革试点省份之一,第二天宣布《2016年医改重点工作任务》,并率先发布文件推广“两票制” 。据统计,2014年,江苏医药制造业实现工业总产值3585.65亿元。工业规模占全国的十分之一,许多指标在全国排名第一。与此同时,江苏的医药市场也是全国最好的。

在“两票制”下,企业必须切断产品代理,从工厂到医院只能发出两张发票,一张从生产企业到流通业务,另一张从流通业务到医院,并取消药物奖金。此外,在实行“两票制”的地区,公立医疗机构采用公开招标和采购方式购买药品,集中采购机构在编制采购文件时必须以“两票制”为前提。招标企业应当承诺在招标中实施“两票制”,否则招标无效;如果采用其他药品采购方式购买药品,还必须在采购合同中规定“两票制”的相关要求。

由于这种“苛刻”的要求,东瑞药业也因“低账单”的推广模式而面临招标风险。为此,该公司开始收回其反核产品“雷伊德”的代理权。

2016年7月中旬,东瑞药业宣布,在公司子公司苏州东瑞获得“雷毅德”生产批准后,苏州东瑞与除香港,澳门以外的独立第三方签订了全国总代理协议。该产品由总代理推广和销售。然而,鉴于总代理集团结构的变化以及政府推出的一系列对中国药品销售模式产生深远影响的政策,公司认为公司直接控制产品的销售,同时考虑到各种因素和审慎分析。这对于该产品在中国市场的良性发展将是非常有益的。基于以上结论,苏州东瑞与总代理进行了友好协商,达成了共识。双方决定于2016年7月提前取消国家总代理协议。苏州东瑞自己的销售团队直接负责在中国组织产品。所有销售都很重要

有必要要知道,在“雷毅德”总代理的恢复之前,“雷伊德”几乎是东瑞制药的最大贡献。自2011年以来,该产品的销售呈现出爆发性增长的良好势头,因此2015财年药品销售比例约为35.8%。

然而,随着权利的恢复,“雷伊德”的库存大幅上升。截至2016年6月30日止六个月,东瑞药业亏损。期内,公司的营业额约为4.18亿(2015年:4.89亿),较2015年同期减少约14.4%。母公司拥有人应占溢利约为1.31亿(2015年:154)百万),比2015年同期减少约14.8%。毛利约2.56亿,较同期减少4873万。毛利率为61.1%,较同期的62.3%低1.2个百分点。

在具体业务方面,2016年上半年东瑞药业中间体和原料药的产销量分别下降8.5%和7.8%。在成品药领域,头孢菌素粉末注射剂的产量和销售额分别下降了61.5%和15.0%。其他固体制剂的产量同比下降16.0%,销量与去年同期持平。

除生产和销售下降外,公司系统专业药品销售额也减少约5445万,同比下降15.8%;头孢菌素类抗生素产品线销售量减少约956个,比同期减少7.0个百分点,头孢菌素类抗生素粉末注射剂销售量同比下降17.6%;中间体和原料药销售额同比下降5.6%。

然而,回顾财务报表,虽然东瑞制药将其一般代理权归还给自己的销售,但期内的财务费用并未增加。 2016年上半年,公司支出约1.02亿元,占营业额的24.4%(2015年:25.7%),比上年同期下降1.3个百分点;同期的开支总额减少约23,470,000元。与其他具有营销系统的制药公司相比,财务成本控制仍然相对较好。

强大的产品储备潜力

同时,尽管东瑞药业的“两票制”导致2016年中期报告业绩惨淡,但智通财务表示,2016年“雷伊德”继续在新一轮国家中为15个省份举行招标招标。预计2016年度业绩将有所改善。

因为山东原药的价格走势从240元到149元,虽然降价幅度很明显,但全省招标办公室没有选择原药,而是选择了136元“雷毅”的中标价(其他省份中标价格在115-150元左右)。这样,不仅可以保证产品的更高价格水平,还可以让东瑞药业在15个省份获得市场。随着GSK订单的增加,无疑将有利于“雷毅德”的未来销售。

在“雷伊德”再次迎来增长的同时,东瑞药业近年来也加强了研发,为未来的产品储备奠定了基础。截至2016年上半年,公司共有15个品种在江苏省食品药品监督管理局注册(包括7件申请批准或7件重新注册),2016年上半年注册1件。批准(包括6个补充申请案例,7个重新注册批准和2个药品标准颁布项目)。

例如,质子泵抑制剂埃索美拉唑是阿斯利康(AstraZeneca)。 2011年,阿斯利康的埃索美拉唑全球销售额为44.3亿美元,奥美拉唑为9.5亿美元。强生公司的雷贝拉唑销售额为9.75亿美元;武田的兰索拉唑全球销售额为1221亿日元。该药物注射剂型于2009年被批准进入中国国家医疗保险目录。根据目前全国统一零售价102.00元/盒(20mg * 7件),已为阿斯利康带来超过1亿元的收入。如果东瑞药业成功模仿,将排除第一家仿制药公司莱美药业的竞争,未来的销售预计将超过“雷伊德”。

为配合及加强研发部门,东瑞药业于二零一六年底已投资人民币1.5亿元与中山康方签订合资合约,现金流量良好(年末现金及现金等价约7.66亿元)至建立总投资。合资公司2.43亿。根据公告,合营公司将从事产品和技术的研发,包括但不限于生化相关领域,以及相关产品的生产和销售。

从这个角度来看,不排除公司将来会从良好的产品储备中受益。同样,东瑞药业的研发也得到了投资者的认可。披露上述业务合同后,公司股价上涨2.22%,涉案金额为851,000。

虽然东瑞制药的整体产品性能受到核心产品“雷伊德”变化的影响,但公司的营销模式调整和良好的产品储备前景乐观。根据目前每股4.49港元的价格,2017 - 2018年相当于9,7.6倍的市盈率目前估值较低,投资者也是一个选择。